前有e租寶，今有快取寶

取物箱空無一物，要倒了嗎？
龐氏騙局，經久不變。前年中國有e租寶，橫掃數十萬人，哀鴻遍野；這次的快取寶，撂倒多少雲嘉南地區金主？
2016年央行統計，全台存款不足的退票金額，是1069.77億元，快取寶負責人據聞涉案金額達140億，若是實情，光這案子，已經相當於去年全年的13%。
還不知道有多嚴重？換個比例尺。國防部夢寐以求的F-35B戰鬥機，每架成本約1.23億美元，單是快取寶孫老闆的跳票金額，即可買3架。

「每一檔大型IPO，都是該行業見頂之時」

說話的投行老手不忘強調：「你可以想起很多這類例子。」

我眼前正有一個絕好範例：高鑫零售（6808.HK）。

2011年上市，6年來，股價發展如何，歷史已寫在牆上。

或許你要爭辯，金融業無論如何都將存在，或者是最後、最不容易消失？

無可置疑的是，這一輪景氣循環，眼下位置是極高，甚至可能，是最高點。

百歲老銀行家，連1929經濟大蕭條都見過，為何他認為，一年前不適合、卻選此刻把股票賣給你？自有其道理。

人在股市，首要尊重的對象，是賣方智慧。

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超級財報周 獨董為何爆發「棄船潮」？

上市櫃公司獨立董事，悄悄掀起「辭職潮」！

正當各企業忙於公告去年全年獲利，檢閱公開資訊觀測站，卻嗅出一股異於往常的氣氛，原來，今年辭職的獨董人數明顯超出往年！

求去理由 多為忙、生涯規畫
數字會說話，從去年樂陞案至今年三月十七日止，共七十四位獨董辭職，市值較大者包括聯電（二三○三）、國泰金（二八八二）與信義房屋（九九四○）等。對照往年，在二○一四年、一五年和一六年，辭職獨董為七十六人、九十七人及七十三人；換句話說，事件爆發迄今七個月，獨董辭職人數已有往年全年水準！
獨董是客觀判斷公司政策、檢視營運績效的外部人，一旦辭職，除依《證交法》規定，須在當年度股東常會補選，投資人更應深入了解原因。逐一檢視這些獨董的辭職理由，可發現多半出於「事務繁忙」，或「個人生涯規畫」，但也有值得關注的例子。
如經營飯店業的富驛-KY（二七二四），今年一、三月初，獨立董事楊政憲、郭土木先後辭去職務，且楊政憲一併辭去薪酬委員會主委職務，就是今年唯一有兩位獨董辭職的公司。公開資料顯示，五年前回台掛牌的富驛-KY，當年績效不錯、營業利益率超過一三％。
但一五年起，富驛-KY營運轉差、當年稅後EPS（每股盈餘）為負三．九一元，去年前三季每股更大虧九．四二元；目前富驛-KY負債比高達九○．五九％，每股淨值僅六．七八元，距離打入全額交割已不遠，股價更從掛牌時最高九十二元，慘跌至六．○八元，跌幅達九三％。無獨有偶，兩位獨董選在此時「跳船」，背後究竟代表何種意涵，小股東們實在得睜大眼睛。

留任者 監督力道亦甚以往
除了辭職，對董事會提案表示保留或反對意見的獨董，較往年明顯增加，意味著獨董更積極監督、勇於表態，也是一大鮮明特色。截至三月中，獨董有保留或反對意見的公司就有七家，提出的事項涵蓋各議題：例如彰銀獨董潘榮春，就反對更換股務代理機構；友訊獨立董事馮忠鵬，反對以資本公積配息，但由於多數董事同意，相關議案仍獲通過，這兩位獨董顯得孤掌難鳴。
值得注意的是，台鹽準備轉投資、新成立「台鹽綠能」子公司一案，獨董謝文真、蔡玉琴雙雙認為，董事獲得的競爭分析等相關評估資料不齊全，因而表達保留意見。是唯一被雙獨董質疑提案的公司。
「這個案子（新成立台鹽綠能）沒有太大問題，我本身也樂觀其成。」謝文真指出，她自去年六月首次獲選為獨董開始，陸續針對公司營運提出意見，這次在董事會表達保留意見，是認為本案「好像不是準備很周延」，因此希望公司能提出更詳盡的市場分析。
去年震撼資本市場的樂陞案中，尹啟銘、李永萍、陳文茜等獨董的涉案情況，仍由檢方分案調查。

連帶責任 讓獨董更謹慎
至於今年來，其他公司的獨董紛紛展現行動力，比以往更深入了解公司營運，是否受到樂陞案震懾？「當然有關聯，」一位熟悉公司治理議題的律師私下說：「很多獨董驚覺，不能再當橡皮圖章！萬一公司舞弊，自己也必然是第一波被調查的對象。」
證交所副總簡立忠則認為，獨董日益勇於任事，不全是源於樂陞案，「近年來投資人對公司的集體訴訟案中，全體董事都是被求償對象，這種例子越來越多。

」也就是說，櫃買中心前董事長吳壽山因擔任合邦電子監察人，後來公司發生財報不實案件，吳壽山被連帶求償、只能賠款和解的事件，未來可能再上演。但這反而是公司治理的好事一件，代表獨董監督公司營運將更精明。（發表於今周刊）

20170920：爆發經營權爭奪，侯尊中暫時取得經營權，但公司未公告第二季財報，即將下市。

摩拜，風投盡皆膜拜

中國大潤發 用阿里沒有的優勢拚電商

中國大潤發，到底賣不賣？自今年二月底以來，兩岸商場最熱門的話題，莫過於此。
隨消息變化，高鑫零售、潤泰全等公司的股價，近來也像洗了一場三溫暖。從潤泰集團總裁尹衍樑承認，有三家對象正向中國大潤發「求親」，個股掀起一輪漲勢，到高鑫零售發布重大訊息澄清，股價回檔，外界對此甚至衍生炒作股價的疑慮。
在電商當道年代，中國量販店之王，下一步究竟怎麼走？高鑫零售會不會出售中國大潤發股權，與電商巨頭結盟？三月三日，本刊在上海獨家專訪靈魂人物、中國大潤發董事長黃明端，揭曉謎底。

談出售風波
「老闆亂講，大家就亂想」
「根本沒考慮到這一點（出售大潤發股權）！」才剛剛結束海外法說會返回上海，黃明端一聽到出售股權問題，就忍不住抱怨。
「都是老闆（指潤泰集團總裁尹衍樑）講的啦！老闆亂講，大家就亂聽亂想……，這件事，我當然有跟他complain（抱怨）。」黃明端隨即再次澄清：「我們不排除與大型電商平台合作的可能性，但要找雙方最為互補的對象。我喜歡他，不代表對方喜歡我，對雙方都有價值的合作很難得，才剛開始啦！」
事實上，就股權分配而言，中國大潤發要出售也並不容易，因為主導權在法商歐尚集團（Auchan Holding S.A.，簡稱歐尚）手上；高鑫零售持有中國大潤發股權，吉鑫持有高鑫零售五一％，而歐尚又持有吉鑫五一％，也就是說，無論是誰求親，決定的「家長」是歐尚。
至於歐尚方面的意見如何？高鑫零售執行長梅思勰（Bruno Robert Mercier）就在記者會坦言：「除非所有董事都有意願，否則機會很小。

然而，電商與實體的零售戰爭，至少從企業市值的角度來看，截至目前，電商無疑還是領先者。阿里巴巴目前的市值接近新台幣八兆元，是台積電的一．七倍；京東市值也有新台幣一．三兆元，均遠高於以實體通路為主的永輝超市及高鑫。

談進軍電商
「我的確耽誤了幾年」
電商巨頭挾其充沛資金，無論挹注新創或購併實體通路，充其量都只是小菜一碟。例如阿里巴巴近年來，就先後私有化銀泰商業、投資三江超市，近來又宣布與百聯集團戰略合作。
在此之下，若短期內難以和電商對手結盟，黃明端怎麼出招？答案，還是自己來。而且這一回合，黃明端更有把握，他準備一口氣下三步棋，每一步，都與飛牛有關。
二○一四年正式上線的飛牛（舊稱飛牛網），是高鑫零售進軍電商的重大嘗試，經過三年還在虧損階段，尚未見到明顯成效，市場因此一直擔憂高鑫零售的轉型進度，「我到現在都沒聽過，有哪位朋友在飛牛買過東西。」一位外商品牌經理坦言。但這次，黃明端談起飛牛的營運展望，顯得成竹在胸。
「經過三年，團隊總算上軌道了，」黃明端指出，電商團隊成員普遍年輕，大家點子很多，但是實際執行起來，成效未必如預期，因此一直還在摸索。
「連我自己都有抗拒心理。坦白說，我一直在觀望，懷疑電商到底做不做得起來？的確耽誤了幾年！」黃明端坦言：「難怪有人說，實體通路看待電商，起先是『看不見，看不懂，看不起，』最後就『來不及』！」
「但最近，我們終於想通了，應該拿最強的點去與人家競爭！」說到這裡，黃明端語氣高昂了起來，他有自信地說：「馬雲最近為什麼提出『新零售』？因為他發現，線上平台引流的成本越來越高，要發揮價值，還是應該向實體通路借鏡。」

談虛實整合優勢
「門市當據點，配送更快」
「我們的優勢是什麼？以三、四百家門市為據點，對消費者的配送速度，應該比人家快；我們對生鮮食品、快速消費品需求的掌握，無人能及；我們還有二十多年採購經驗，可以確保價格優勢。」
談到業績展望，黃明端一邊算、一邊扳著手指，他指出，飛牛一四年營收約人民幣一．六億元；一五年約人民幣十億元；一六年翻倍至人民幣二十一億元，「今年目標，起碼再翻一倍，虧損可減少一億至二億元。」
攤開去年財報，高鑫零售獲利終於出現三年來第一次回升，不僅營收站上人民幣一千億元（約新台幣四千五百六十五億元）大關，稅後淨利也成長為人民幣二十五．七億元。若今年飛牛平台的虧損能減輕，在營收繼續成長下，預期今年高鑫的獲利將有一定程度的進展。
為達到成長目標，針對電商平台弱點，黃明端出招了！
去年底，大潤發首先試辦「同城速配」，在飛牛網下單的消費者，可由當地最近門市直接配送，大幅節省等待時間；到了今年，將有超過三百家門市提供這項服務。第二招是「急速達」，透過飛牛網下單者，只要距離門市三公里以內，消費者將可在一小時內收到貨物。
「日用品通常很重或體積很大，補貼運費划不來；生鮮食品則是怕配送太慢，所以電商做這兩個，不容易占便宜，但這正好是我們最有把握的地方，我們就專注做這個。」負責倉儲物流業務、飛牛集達電子商務總經理洪千琇說。
換句話說，當阿里、京東等電商業者，挾資本市場之力、大軍壓境，黃明端放棄與電商業者較量補貼運費金額與產品種類多寡，回頭專注在自己的長處，以數百家坐落於各大城市的門市作為根據地，打陣地戰。

黃明端的通路戰，也包括與異業結盟。去年開始，消費者在美團、餓了麼、百度外賣等平台下單，外送服務員即可進入大潤發或歐尚門市，直接替顧客完成採購。「這是來自小孩的靈感，先前有一晚我在家聞到香味，原來是他在吃雞排，隔一晚他又喝起現打果汁，我問哪裡買的？原來都是外送送來的！」黃明端笑說。
「中國網購消費者，超過八成是手機下單，很注重時效，很多電商業者，還在以區域或省為單位配送，有財力蓋十個、二十個倉庫，已經很了不起。我們的三百多家門市，就是三百多個倉庫，未來直接出貨，一定可以更快、配送成本更低！」說到這裡，黃明端向來銳利的表情，終於露出一絲笑容：「這些是我們既有的供應鏈優勢，飛牛只是把它延伸出去，所以今年是關鍵年。」
另方面，無論是大潤發或者歐尚，自從成立以來，雙方都一直專注經營量販門市；但在今年，他們將透過飛牛跨足全新的業務：生鮮超市。
「生鮮食品是我們最強的領域，我們做最適合。」黃明端解釋，中國內需消費大致走過四個階段，「最初是先求有，接著消費者要選擇多、價格省；後來所得上升，大家追求品質要好。這幾年不僅要好，速度還要快。」這也是高鑫發展線上收單、實體店面配送的原因。
他進一步分析，關乎生鮮超市成敗的產品組合、價位設定、門市地點，本來就是大潤發的強項，預計於今年六月中，就會在上海楊浦成立第一家門市。
「因為地不夠，以往門市很難開在市中心，這種生鮮超市可以做街邊店，也可以進駐其他購物中心，把第一家打磨好，快速展店不是問題。」黃明端說。
六十二歲的黃明端，職涯充滿意外轉折，四十出頭，來到中國大陸開拓零售事業，花二十年把大潤發打造為量販店之王；六十歲，他又見到移動互聯網帶來的巨大衝擊，於是徹底改變工作習慣，不再忙著巡視據點、看地，而是「蹲點」，帶著飛牛團隊全力嘗試，整整練兵三年。
黃明端對新應用的關注程度，從一個動作可以看出。採訪過程中，黃明端見到路邊停著一排類似台北YouBike的橘色「摩拜單車」，他連忙下車、掃描二維條碼後，跳上一台單車就騎到辦公室門口，他讚不絕口地說：「這是不得了的創新！」黃明端強調。

談生涯計畫
若可能，我今天就想退休
這位沙場老將，儘管永不喊累、總是對新事物充滿好奇，後腦勺卻已多了些白髮，黃明端可有準備何時退休？「如果你問我個人的意願，我可能今天就想退休！」黃明端說：「但從集團、老闆的角度，我就是被指派的（角色），何況還有集團這麼多的員工和股東。所以現在，我沒有辦法任性決定去留，只能說，該轉的時候就轉。」
為了打破實體通路對電子商務「看不懂，來不及」的宿命，六十二歲的黃明端，仍然準備再戰一回！今年，他將拿出什麼樣的成績單？市場拭目以待。（發表於今周刊）

中國最強創業女王 郭台銘、馬化騰都搶著投資她

三月八日婦女節，胡瑋煒過得一如往常。
這天，在中國又稱為「女神節」，女性上班族享有許多專屬福利，除了提早下班，公司往往還會贈送甜點，儼然成為重要節日。胡瑋煒是女性，但她還是開會、工作，深夜才下班，人人有份的鮮花就在桌前，但公司免費提供的「女神餐」，她忙得一口也沒吃。
為什麼這麼忙？因為她是母親，更是一位創業家。外形亮眼的胡瑋煒，今年三十五歲，她創立的公司，在兩年內，經過五輪融資，估值已經突破十億美元（約新台幣三一○億元），這家公司，就是共享自行車品牌「摩拜」。
中國自二○一五年發生股災以來，創業風潮明顯萎縮，只有摩拜堪稱最轟動的案例。

它有多紅？最新數據顯示，摩拜註冊會員數超過六九二萬戶，目前在二十一座城市提供服務，總使用次數超過兩億次，任何一方面規模，都穩坐全中國共享單車業之冠。元月十三日，胡瑋煒還獲邀與中國國務院總理李克強同桌，向李克強簡報公司的經營理念，凸顯她在中國新創業界的地位。

女記者轉行，首創隨到隨騎
哥本哈根市也求合作
攤開摩拜股東名冊：中國網路巨頭騰訊，知名創投紅杉資本、高嶺資本，新加坡主權基金淡馬錫等知名機構，排隊搶當胡瑋煒的投資人；元月二十三日，鴻海旗下的富智康，投資一億美元，成為戰略夥伴，並開始為摩拜生產新款單車。摩拜引發的旋風甚至吹到國外，因為丹麥哥本哈根市政府，已正式邀請摩拜進駐當地提供服務。
中國曾經是自行車大國，然而經濟飛速成長，汽車老早就取代了自行車。近年來，政府在地鐵站周邊設置的公共自行車，成效也普遍不彰，一長排公共自行車經常乏人問津，只能任憑日曬雨淋。

現實如此嚴峻，胡瑋煒怎麼率領摩拜，從老梗中玩出新把戲，甚至獨霸這整片藍海？
新穎的經營模式，是胡瑋煒獨有本事。摩拜首創「隨到隨騎」，不設置任何停車架，使用者打開手機App、透過GPS定位系統找到鄰近空車，付費解鎖後即可使用；正因為沒有停車架，等待者不必在車架旁苦等空車，抵達目的地後又無須煩惱停車，而且採取預約制，十五分鐘內不會被其他人捷足先登，使用更便利。
這套別出心裁的設計，源自胡瑋煒從生活與工作累積的觀察。胡瑋煒大學主修新聞，畢業後順理成章地當了記者，從業十年都在跑汽車新聞，也曾經轉戰車廠、參與推出新車，對汽車零組件和車商運作模式十分嫻熟。

憑一股浪漫，改良代步模式
「為什麼不能像哆啦A夢？」
從女記者轉變為創業家的傳奇，自二○一三年開始。當年胡瑋煒參觀CES消費電子展，見到各家車廠紛紛推出結合物聯網的新款汽車，加上從Uber到滴滴出行，全球盛行打車軟體，讓胡瑋煒察覺，新世代的交通移動方式，共享元素肯定是要角；同時，交通工具最好能以互聯網溝通，讓管理、使用更加方便。胡瑋煒抱著這個理想辭職創業，老闆不可置信地說：「我看你是瘋了！」
的確，一開始鎖定「共享汽車」的胡瑋煒，馬上遇到挫折：因為汽車廠體制龐大、溝通流程漫長，實現理想很可能曠日廢時，她因此一度陷入瓶頸。
後來，胡瑋煒在一場聚會上與人聊天，談到對交通服務業的理想，對方問：「你有沒有想過自己做（共享單車），用手機解鎖就能騎的那種？」聽到這句話，胡瑋煒形容自己「立刻被擊中了」，她強烈的直覺告訴自己「這個我可以做」，認定這是個天大的好機會，於是胡瑋煒馬上著手、構思創業細節。

憑著直覺創業，看似浪漫又衝動，不過在直覺底下，胡瑋煒早已累積了許多與單車有關的生活體驗。例如她住在上海和北京時，各買過一輛單車代步，「但來回十幾公里，實在太不方便，要不然就是被偷……。」沒多久，她就放棄以單車代步的念頭。
還有一次，她在瑞典的哥德堡旅行，明明身旁有數十輛可供租用的空車，但與收費員反覆溝通，刷卡卻一再失敗，最後只能放棄。「為什麼我們不能像『哆啦A夢』一樣，從口袋拿出一輛車，騎了就走？」
胡瑋煒說。
憑著一股浪漫精神起步，胡瑋煒的十年記者資歷，開始為創業之路發揮助力。當她決定創業，胡瑋煒首先透過人脈，找來前Uber上海總經理王曉峰、前特斯拉首任中國總經理鄭順景，分別擔任執行長與行銷長。
敲定人事後，她發揮記者本色，到各地考察公共自行車的營運優缺點。在法國巴黎，她看到一輛故障的公共自行車，不僅內胎漏氣、輪圈生鏽，鏈條也脫落在地，騎車多年的胡瑋煒，深知這些是自行車常見的使用問題，她決定以此為突破點、推出一款全新設計的自行車。「我希望我們的車，可以做到四年免維護。」胡瑋煒強調。

理想是一回事，現實是另一回事。創業需要資金，開發專屬車款更是得先燒掉一筆錢，投入摩拜初期，胡瑋煒的資金有限，又還未與創投談定入股，「頭洗一半」的她，甚至一度透過親友、找地下錢莊度難關。
利率有多高？據了解，目前民間借貸的利率超過一二％、最高達二○％，可見為了這個理想，胡瑋煒冒的風險有多大，「如果這次又失敗的話，就當是我做一次公益吧！」胡瑋煒感慨地說。

賭上資金自行設廠
特殊細節設計，降低維修成本
賭上一切資金，胡瑋煒與多家代工廠反覆商議，還是找不到滿意的廠商，最終決定自行設廠，這才讓摩拜產品順利問世。想不到一推出，立即引發廣大回響，聞到商機的創投也輪番上門，終於解了資金之渴。
胡瑋煒念茲在茲的設計，市場一眼就能明白，因為摩拜車架以鋁合金拋光製成，加上橘色輪圈、黑色零配件，外觀十分顯眼。此外，最初的車種以「軸傳動」取代鏈條傳動，前叉只有單臂，並採用實心輪胎，這種種特徵，都與市面上的自行車截然不同。
為何如此設計？「軸傳動比鏈條更加耐用，實心輪胎不會爆胎，前叉用單臂的話，幾十秒時間就能輕鬆地更換輪胎。」胡瑋煒信心十足地解釋，種種細節，都是由營運效率出發，盡可能降低後續的維修、運輸成本。
儘管她承認，公司短期內仍然無法獲利。從投資人到行銷業者卻是異口同聲，對摩拜信心滿滿。「（摩拜）用App操作簡直是完美設計，任何廣告主想抓住這群人，在App登廣告，或贊助一天所有費用就達到目的。」上海東方線上行銷總監徐百威觀察。

各色共享單車搶大餅
具押金優勢，領先勁敵OFO
這種在路上拉風無比的新款單車，透過用路人口耳相傳，迅速席捲市場，當然也吸引對手加入。
以顏色區分，業界除了黑、橘色的摩拜，還有鮮黃色的OFO，水藍色的小鳴，粉綠色的騎唄，鮮綠色的優拜，超過十個品牌混戰。其中最強的對手，莫過於早一年成立的OFO，但嚴格而論，OFO想要迎頭趕上，難度極高。因為摩拜還有一大無可比擬的優勢：押金。

「摩拜的押金是二九九（人民幣），乘以會員數幾百萬，你想想，這是多大的一筆錢？幾十億啊！」深圳南山科技協會執行長林琦翔分析：「比起來，OFO的押金只有九十九，會員規模也小，自有資金的運用，相對受到局限。」
但摩拜不是沒有挑戰，當街頭的共享自行車變多，不良的使用習慣常讓自行車毀損，失竊案更頻頻發生。最離譜的案子發生在福建莆田，由林斌成立的「卡拉單車」，在莆田市內擺放六六七輛自行車，想不到一個月內遺失了五一○輛！消息傳出，投資人撤資，公司差點倒閉。胡瑋煒則解釋，摩拜自行車上都有GPS系統，一段時間沒有移動的車輛，公司都會前往察看，「目前的毀損率還在可控制範圍內。」
為了創業，胡瑋煒付出不少代價。「以前我髮質很好，才多久，竟然就有了白頭髮！」她忍不住抱怨。此外，她常忙到凌晨兩、三點下班，周末常加班，她坦言，自己陪伴七歲兒子的時間明顯變少了。
但胡瑋煒不認為親子關係會因此疏離，「教育不是一味地關注孩子，更是看你怎麼影響他。」胡瑋煒說，自己會與兒子玩簽訂合約遊戲，邀兒子擔任計時員工。只要兒子畫出一幅海報，她就會付報酬給他，而摩拜辦公室也擺一輛自行車，讓兒子下課後騎著玩，他轉頭就能看見會議室裡的媽媽。
對胡瑋煒來說，一手催生的摩拜，宛如她另一個兒子，在這成長階段，她兩個都放不下。（發表於今周刊）

中國快遞一哥順豐 從低調到上市真相

二月二十三日，陸股出現新股王：借殼上市的順豐控股（以下簡稱順豐），首日即以二三○○億人民幣（約新台幣一．○四兆元）市值，超過中國住宅開發商龍頭萬科，榮登深圳交易所市值第一寶座。順豐創辦人、董事長王衛身價一舉超過一五○○億人民幣（約新台幣六七五○億元）；當天他大方自掏腰包，給三十萬員工發紅包，據傳光是這筆錢，就花了超過十億人民幣。

王衛創立順豐時，只是一位專跑深圳、香港的快遞業務，卻在二十年間把一門跑腿的生意，打造成獲利驚人的中國第一大物流。順豐一貫低調，王衛本人更從不接受訪問，外界對順豐經營的種種，一向是霧裡看花，直至掛牌當天才略窺一二。

順豐有多大？受惠於市場整體本益比居高不下，本益比超過六十倍的順豐，因為連三根漲停板，市值幾乎追上世界物流巨頭DHL（洋基通運）；若在台股上市，它的規模超過國泰金加上富邦金。

順豐有多賺？如果與國際對手相比，順豐去年稅後淨利率高達七．三％，遠勝過UPS、Fedex（聯邦快遞）及DHL，去年獲利逾四十億人民幣，等於二、三、四名競爭者總和，可知它在中國市場的霸主地位。

王衛曾一再表明，自己無意讓公司上市，如此賺錢的順豐，今天何以違背初衷、向市場攤開一切經營資訊？其實，這個戰略轉向，很可能是王衛不得不然的選擇。

電商搶快遞大餅

阿里巴巴仿亞馬遜自建物流

順豐之所以上市，背後的一大原因，來自於競爭加劇。過去十年，中國快遞業營運成本大增，但因競爭激烈，運費反而大跌：二○○六年時，每件快遞運費是三十元（人民幣，下同），去年降至十二．七元，減少五八％。

順豐自己早期就是靠低價站穩市場，當年香港至深圳的快遞每件七十元，順豐只收四十元；但自從○二年，順豐將加盟體系全數收回自營，而且專攻商務快遞開始，如今已站穩高價市場，因此較不受殺價策略影響。

令順豐備感威脅的，其實是阿里巴巴、京東、蘇寧等電商業者。以京東為例，公司重金打造、專供自家平台使用的京東物流，近年來聚焦發展冷鏈物流，已在全中國建置運輸網，並有七座大型智能物流中心，消費者口碑極佳；去年底，京東物流正式對外界開放，高效率的倉儲管理，勢必成為順豐勁敵。

更大的威脅來自阿里巴巴。由阿里巴巴主導、復星集團與超過一百家快遞業者參與的「菜鳥網絡」，雖然順豐也有投資，但其宗旨是以阿里巴巴為數可觀的電商訂單為基礎，建構大物流平台，再將物流訂單分發給各加盟制快遞業者，形成巨大的聯盟。這種電商自建物流的思惟，與亞馬遜（Amazon）的策略如出一轍。

擴張資金需求大

國際巨頭登陸 急添機隊應戰

去年初，亞馬遜陸續向航空公司租借四十架貨機，還購買四千輛卡車，準備大舉進軍物流事業，就對UPS等物流業者造成嚴重威脅。同樣地，從京東到菜鳥網絡，步步進逼，順豐當然必須想辦法擴張，上市，就成了順豐必然走的一步棋。

其次，不僅大電商自建物流通路，過去在中國，獲利都遠不如順豐的圓通、申通，紛紛在陸股借殼上市，中通則在紐約交易所掛牌，眼看對手搶先一步、大肆運用資本市場的槓桿力量來擴張；更遑論國際大型物流品牌紛紛瞄準中國市場，準備大展身手，因此，順豐在追兵夾攻下，所訂出的龐大擴張計畫，在在需要營運資金當靠山。

目前看來，順豐全力投入資訊科技，發展航空貨運。雖然順豐是中國最早擁有機隊的快遞龍頭，但比起UPS、聯邦快遞各有六百餘架貨機，DHL也有四百多架貨機，以順豐目前的四十五架，數量仍遠遠落後，順豐勢必得加速擴張，才有本錢與巨頭搶大餅。

公開資料顯示，順豐這次借殼籌得約八十億人民幣，主要用在興建中轉機場，斥資達五十億人民幣。這一座開中國先例、主要供順豐空運業務使用的機場，設在湖北鄂州，位置接近全中國的地理中心，因而雀屏中選，未來完工後，將是亞洲第一座全貨運機場。

成為業界傳奇的順豐，上市之後，一舉一動必是動見觀瞻，值得關注。（發表於今周刊）