如果「亞洲納斯達克」從台灣變成香港...

香港積極推進ETF商品，鮮少現身的財新傳媒總編輯胡舒立(左八)及港交所總裁李小加(右二)，親為兩檔Premia中證財新ETF掛牌典禮站台。

請問「亞洲納斯達克」是哪個股市？

多數讀者會毫不猶豫的回答：當然是台股。原因很簡單，台股有全球晶圓代工龍頭台積電、電子製造霸主鴻海、手機鏡頭大廠大立光，不僅牢牢掌握蘋果、輝達（Nvidia）等世界主要科技業者的訂單，還有六、七百家相關廠商在此掛牌，產業密集分布造就群聚效應，吸引國際各大投資銀行在台灣配置研究人力、就近追蹤產業變化。

加上台灣股市近年來流行高配息，具有全球前三高的現金股息殖利率特點，放眼全球，科技含金量最高的資本市場，也只有台灣能與不斷創新高的納斯達克指數媲美。

但就在台股站穩二十多年新高之際，香港股市10月20日同樣收在十年高點，被視為又一次「大時代」行情來臨；同時，港股更是悄悄質變，這股變化會不會威脅台股「亞洲納斯達克」的光環，甚至未來取而代之，都值得長期觀察。

眾所皆知，地產、金融和來自中國大陸的國企、紅籌股，才是港股多年來的主流；再來是有意擴大亞洲市場的外商企業、例如歐舒丹（L'OCCITANE）、普拉達（PRADA），選擇把股票放在香港掛牌。

除了獨一無二、笑傲中國互聯網業的龍頭騰訊之外，連鴻海旗下富智康（.HK），近年來的股價表現也是差強人意，在在顯示科技股似非資金首選，相關標的哪有揮灑空間呢？

其實，這種觀點已是過去式。從硬體製造業的瑞聲控股（以下簡稱瑞聲），舜宇光學（以下簡稱舜宇），丘鈦科技（以下簡稱丘鈦），到網路電商性質的美圖秀秀（以下簡稱美圖）和引爆熱潮的Fintech企業眾安保險（以下簡稱眾安）及遊戲股雷蛇，這些個股都不屬於受資金偏好的產業，最近幾年卻紛紛成為市場焦點，由此可見，港股的族群特性正在急劇變化。

這些公司當中，市值逾1600億港幣（約6594億新台幣）的瑞聲，行情最先起飛，並且在去年取代台資食品大廠康師傅、躋身恒生指數五十檔成份股。瑞聲的主要產品是電聲元件，主要客戶是蘋果，因此是不折不扣的蘋概股；由蘋概股取代老牌食品股，這是香港股市「科技化」、悄悄質變的第一個訊號。

規模緊追在後、市值逼近1300億港幣（約億新台幣）的舜宇，因為主力產品與台灣股王大立光雷同，都是手機、車載光學鏡頭，台灣投資人並不陌生。

強勁無比的財報數據，是分析舜宇技術實力的另一種角度。過去五年來，舜宇的營收、稅後淨利，雙雙以年複合成長率（CAGR）高達29.7％躍升，等於三年內業績就翻一倍！

見慣金融、地產業以個位數成長的港股投資人，幾十年來都沒見識過這種成長速度，因此資金追捧舜宇的程度，完全不在大立光之下，甚至有後來居上的態勢。

數據顯示，去年底舜宇股價還在33.95港幣，到了今年9月21日，最高竟然已衝上138.4港幣，目前雖略有回檔，但仍在114港幣附近，等於不到一年、漲幅竟達300%！港股面對全球、無漲跌幅限制的「大時代」特色，在舜宇身上可說是表露無遺。現階段，騰訊、瑞聲合計占恒生指數權重約11％、略高於匯豐銀行，若再加上舜宇，無疑是港股邁向科技化的第二個訊號。

雖然今年八月，恒生指數再次調整成份股時，舜宇未能入榜，而是豬肉加工大廠萬洲入選，但近期公司已被納入MSCI中國指數；考量到市值規模、業績表現和行業屬性，明年恒生指數再次調整時，舜宇很可能正式躋身成份股，進而觸發另一輪漲勢。

舜宇今年來已經暴漲數倍，憑什麼登上指數成份股，還有機會發動另一波漲勢？原來目前追蹤恒生指數的全球資金，總數在150億美元左右，當新的成份股出現，手上沒有這檔個股的相關指數型基金或ETF，就必須進場布局，以符合指數變動，這也是為什麼舜宇「晉級」後，股價很可能還有看頭的主因。

除了追蹤個股更替，指數本身的改革，也是港股質變的跡象。恒生指數公司先前宣布，在維持40檔國企成分股（H股）前提下，擴大國企指數的選股範圍，以貼近市場現狀，目前最有機會新增的個股是騰訊、中移動。如同舜宇的例子，當騰訊同時身兼兩大指數的成份股，香港科技、網路類股在投資人心中的份量，勢必越來越重。

當鴻海已經選擇將另一家子公司-鴻騰精密在香港上市，緊接著，備受矚目的兩大Fintech企業-陸金所、螞蟻金服，也不排除在香港掛牌，台灣資本市場面對特色日益接近的港股競爭，未來要如何繼續吸引企業在此地上市，無疑是日益深刻的挑戰。（發表於今周刊官網）